景顺中国市场国际化将推动资产管理人创建更多固定收益因子策略.

景顺：中国市场国际化将推动资产管理人创建更多固定收益因子策略

10月19日，景顺发布全球因子投资研究报告。报告显示，97%的因子投资者计划于未来12个月保持或增加其因子配置；44%的亚太区受访者预期将增加因子配置；略超过半数的投资者计划保持现有配置不变。

该研究面对面采访了138名机构投资者及100名中介因子投资者，涉及的资产管理总额逾 25 万亿美元。采访于2020年4月及5月以视频通话及电话的方式进行。

价值因子表现欠佳

纵观全球股市，动能、质量及低波幅因子于调查期间的表现普遍优于大市。相比之下，价值及小盘因子表现逊色。债务及流动性忧虑尤其令小盘及价值因子受压。

今年，65%的机构投资者及67%的中介投资者表示，截至调查日期前的12个月内，其因子配置的表现已达到，甚至超出整体预期。

尽管价值因子表现欠佳，但是这次调查反映出大多数投资者仍保持价值因子配置，相信其表现落后只是暂时现象。

景顺因子投资全球总监 Stephen Quance 表示：“尽管经典的价值因子在当前的全球市场环境下继续面临挑战，但事实证明，种类繁多且复杂程度各异的因子策略可于各个周期，包括当前的新冠肺炎疫情期间，有效缔造出色的表现。投资者继续采用严谨及纪律严明的方法审查因子策略，这仍是其整体投资组合构建的关键部分。”

固定收益因子受关注

目前，在固定收益配置中运用因子投资策略的机构及中介投资者数量创下新高，40%的受访者表示，现已将因子投资运用到固定收益投资中，逾三分之一的受访者则表示正积极考虑采取该做法，仅17%的机构投资者表示不会考虑该做法。

2020年的调查结果表明，现在几乎所有投资者均相信因子投资可运用到固定收益当中，该比例已从2018年的59%升至今年的95%。投资者认为固定收益十分适合使用因子投资法，63%的投资者同意因子在固定收益当中与在股票中一样重要。

相比于投资级别企业债券或高收益债券，亚太区投资者最倾向于在政府债券中运用因子投资。由于系统性因子策略要求最低成交额，亚太区一些市场的流动性水平仍是若干领域运用因子投资的一大阻碍。

Stephen Quance 表示：“值得注意的是，全球投资者开始意识到可将因子投资策略运用于固定收益投资当中。与此同时，亚太区债券市场进一步开放，尤其是中国在岸市场，已成为世界第二大固定收益市场。中国市场的国际化将促进流动性上升，并且推动资产管理人创建更多的固定收益因子策略，以满足地区投资者的需求。”

ESG与因子投资相辅相成

景顺之前的研究曾提到，因子的运用通常与ESG的运用并驾齐驱。2020年该趋势仍十分明显，84%的机构投资者及71%的中介投资者均设有 ESG政策，逾半数已将ESG，或正考虑将ESG整合至其因子投资组合当中。

亚太区方面，79%的投资者表示，已设立ESG政策，多于北美，但少于欧洲。对于亚太区投资者而言，多数情况下决定整合ESG因子是受投资因素推动，79%的投资者表示这可缓解风险，54%则表示这有助于提高回报。也有证据表明因为外部压力的不断加大，72%的投资者按照利益相关人士的要求推动整合ESG因子。

尽管一般情况下，ESG与因子投资相互独立，单独实施，但两者通常是相辅相成的，60%的亚太区投资者将ESG视为落实因子投资的辅助工具。以ESG辅助因子投资的好处十分广泛，其中亚太区投资者提到最多的是卓越的风险管理及有望刺激ESG相关回报。

Stephen Quance 总结道：“尽管其他地区对ESG的采纳或更为广泛，但亚洲投资者行动迅速，对该领域的兴趣亦迅速提升。ESG及因子投资通常都涉及系统性运用定量数据构建多元化投资组合，因此因子投资可作为一个天然的补充。”

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