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市场风格转换仍然未果 基金时兴哑铃型配置 - 基金网 更新时间：2010-4-19 17:51:26 　　不知道这是今年以来市场第几次尝试投资风格向大盘蓝筹的转换，当上周五股指期货已经正式开始交易的时候，这一次的风格转换似乎仍然未果。　　进入二季度后的第一周，开放式基金相继出现主动式减仓行为。或许机构投资者们已经厌倦了在风格转换上的猜测与等待，许多基金在二季度的投资策略中都提出了成长与价值、周期性与防守性并存的选择。一手执矛，一手执盾，“哑铃型”配置成为当前投资界的时尚之选。　　监测显示　　４月基金减仓　　进入４月，在大部分基金都拿出了相对积极的二季度投资策略的同时，研究者却在基金仓位监测中读出了“减仓”的信息。　　方正证券研究所金融工程部仓位测算模型的数据显示，纳入统计的１４６只开放式股票型基金和１３８只开放式混合型基金的仓位，继上周基金出现减仓后，４月的第一周继续减仓，开放式股票型基金仓位有０．７４％的减幅，开放式混合型基金仓位有１．１１％的减幅，两者合计仓位整体减少了０．８９％。其中，泰达宏利、汇添富、鹏华、大成、嘉实系减仓速度加大。　　渤海证券的基金仓位监测模型也证实了这一点。在４月６日至９日的监测周报中，纳入统计范围的３１９只偏股型开放式基金平均仓位较前周下降２％。剔除指数因素后，股票型基金主动减仓２．４％，混合型基金主动减仓１．１２％。　　投资者最为关注的５大基金公司全部减仓。其中，华夏、嘉实基金减仓幅度较大，减仓后仓位分别约为６５％、７０％。易方达、博时、南方基金也小幅减仓。　　看似矛盾其实攻防两重　　减仓行为说明了机构投资者面对当前市场形势的徘徊与分歧。实际上，在多家基金公司的二季度投资策略报告中，这种分歧也处处可见。由于两种相互矛盾的投资配置可能同时并存，一些机构提出了“哑铃型”组合模式。　　例如，去年因为准确捕捉了经济复苏带来的产业投资机会的银华基金，今年一反上年集中配置的做法，在二季度投资策略中提出了“把握低估值、坚守高成长”的策略。这意味着基金公司将“一手执矛、一手执盾”，攻防两重。　　尽管宏观经济政策进一步紧缩的空间仍然存在，部分企业盈利预测也面临小幅下调的压力，但银华认为，企业盈利确定增长、股指期货、融资融券的推出，都将对股指有一定程度的推高。因此，对二季度市场保持谨慎乐观的态度。　　银华基金认为，目前中国经济处于结构转型阶段，一批新兴产业的需求面临跳跃式增长，消费服务、电子信息、新能源汽车、节能减排行业进入快速发展期，高成长行业和公司的投资价值值得关注。另一方面，在过去的几个月中，传统周期性行业表现大幅落后于大盘。这些行业中出现了一批估值较低的公司，具备了一定的投资价值。由此，银华提出了坚守高成长、把握低估值的“哑铃型”配置策略。　　同时提出“哑铃型”配置的还有招商基金。招商认为，在企业盈利上升和流动性依然充裕的支撑下，前期充分调整，盈利快速回升的资源类周期品种，二季度有望迎来阶段性反弹的机会。因此，会选择市值规模相对较小、盈利状况良好的部分周期品种超配。但另一方面，增量资金能否持续流入、政策面担忧又将制约市场上行的空间，预计二季度市场仍以盘整为主，所以，基金会配置防御品种以应对政策压力下市场回落的风险。　　具体而言，在攻防的“哑铃”两端，一头是前期调整比较充分的煤炭股、有矿概念的钢铁股、有矿有色金属、石油等资源品；外围复苏，出口快速回升推动的工程机械、专业设备等投资品。另一头是受益于消费升级、经济结构调整，长期成长确定的医药、商业、食品饮料等品种。　　可以看到，这些品种正是当前市场上走势较为活跃的板块，说明攻防两重的投资策略也为其他机构所青睐。　　基金担忧　　过热带来调控　　上周，３月份及一季度的宏观经济数据亮相，随后而至的是国务院对于房地产行业的进一步严厉调控措施。这似乎也印证了机构们的担忧：在靓丽的数据背后，是否会有更多的政策出台，以调控经济增长的过热苗头。　　巴克莱资本的中国经济研究专家彭文生、常健关注到了快速增加的进口和重拾升势的房价，他们认为，未来数月ＣＰＩ通胀如果增长，决策者很可能会变得更加强硬。二季度后期基准利率将会上调，强劲的数据将促使经济环境不得不面临利率政策调整。　　国海富兰克林基金也认为，经济略有过热迹象，表现为：固定资产投资同比增长２５．６％，仍处于高位，特别是房地产投资、新开工面积增长高于预期，带动工业增加值、ＰＭＩ等数据高于市场预期。通胀预期仍旧较强。调控政策箭在弦上，加息可能在未来一个季度内就可以看到。未来流动性仍将保持较为充裕的状态，市场在调控政策未出台前仍将可能保持震荡的格局。　　交银施罗德基金认为，经济增长已经超过了中国的潜在经济增长水平，产出缺口已经合拢，未来通胀的压力将进一步加大。短期内利率调整的风险很小。而近期汇率调整的可能性更大。 　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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