法拉电子盈利超预期新能源产品市场空间广阔

法拉电子：盈利超预期 新能源产品市场空间广阔

法拉电子：盈利超预期 新能源产品市场空间广阔 更新时间：2011-3-18 11:22:37

2010年报略高于预期。报告期内实现营业收入12.09亿元，同比增长58.64%，归属母公司所有者的净利润2.44亿元，同比增长103.03%，归属母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润2.35元，同比增长101.22%，EPS为1.09元，同比增长105.66%，略高于我们1.07和市场1.00的预期。　　4季度营收继续增长。公司2010年4季度实现营业收入3.25亿元，同比增长46.53%，环比增长7.05%；毛利率37.8%，相比3季度毛利率37.9%，基本保持稳定，相比2009年4季度毛利率31.2%上升6.7个百分点，主要由于公司积极调整产品结构。公司第4季度三项费用合计0.43亿元，环比增长24.85%，同比增长40.13%，主要由于研发费用和职工薪酬的增长。 　　传统PCB产品保持稳定。公司目前生产的薄膜电容器在PCB应用领域已处于稳步增长阶段，公司现有产能已经跻身世界前列，将成为公司稳定的利润来源。　　11年重点工作是提高管理能力，提升生产效率。　　新能源产品空间广阔。我们认为新能源汽车是未来的重要发展方向，风能将在日本核泄漏事件背景下，得到更大的市场空间，公司已积极在这些领域进行布局。2011年公司将以继续新能源为主线，开发节能及新能源配套产品，使之成为公司业绩增长的主要动力。　　维持公司增持评级。我们预计公司2011-2012年EPS分别为1.37、1.64，净利润同比增长25.9%、20.1%，目前价格对应11、12年PE为21.5X和17.9X，处于相对低估状态，维持增持评级。

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