茅台中报低于预期券商仍团体唱多

茅台中报低于预期 券商仍团体唱多

多家券商团体唱多最高方针价逼近2000元

7月29日开盘，贵州茅台小幅高开后迅速下行震荡，尾盘翻红，报167.2元/股，上涨0.12%，本年以来公司累积上涨42.99%，涨幅在申万白酒行业18家上市公司中位居第5。但二季度涨幅较二季度明明放缓。

7月27日晚间，贵州茅台2020年中报出炉。财报显示，本年上半年，外汇资讯，贵州茅台实现营业收入439.53亿元，同比增长11.31%；实现归母净利润226.02亿元，同比增长13.29%。谋划活动产生的现金流量净额126.21亿元，同比减少47.60%。7月29日开盘，贵州茅台高开低走，全天呈震荡走势，尾盘随指数翻红。阐发人士以为，贵州茅台进入产能释放新周期，量价齐升仍可期。

陈诉期内，公司完成基酒产量4.81万吨，其中茅台酒基酒产量3.67万吨、系列酒基酒产量1.14万吨；贩卖环境看，上半年茅台酒供献主营业务收入392.61亿元；系列酒供献主营业务收入46.5亿元；按贩卖渠道划分，直销 515.27亿元，批发38.76亿元。经销商方面，茅台优化营销网络布局，缩减经销商数量工作推进有序，上半年新增酱香系列酒经销商1家，减少酱香系列酒经销商293家，期末海表里合计经销商数量2156家。

中报显示，贵州茅台本年1-6月实现营业收入439.53亿元，较上年同期增长11.31%；实现归属于母公司股东的净利润226.02亿元，较上年同期增长13.29%。谋划勾当发生的现金流净额126.21亿元，同连大年夜幅降落47.60%。根基每股收益17.99元，同比增长13.29%。就二季度单季来看，公司期内203.36亿元的营业收入，相较一季度环比降落19.61%，归母净利润环比一季度降落27.65%。

股价总体呈上涨趋向二季度涨势明明放缓

招商证券阐发师杨勇胜以为，公司在疫情之下，凭借旺盛需求及议价能力，顺利实现整年开局，展望后期，公司将继续提升直营比重，整年有望稳定兑现年头方针。在需求旺盛、供求错配的双重影响下，批价有望继续上行。中期来看，资产属性增强，景气向上有望受益大年夜类资产价钱上行，向下存在渠道利润护城河构建的宁静垫，估值水平仍有上行空间。

东北证券阐发师李强以为，茅台酒收入增长主要系本期贩卖结构变化及茅台酒销量增加，预计茅台酒销量方针上半年完成规划过半；系列酒同比持平，在外部情况影响下仍连结较好水平。从渠道投放来看，2020年上半年直销渠道收入51.53亿元，同比增长221.63%，直营占比到达11.72%，同比提升7.67个百分点，直营占连大年夜幅提高，跳动外汇，直营渠道投放量明明加大年夜。

数据统计显示，机构评级方面，贵州茅台获32家机构买入评级，14家机构推荐评级。7月28日至29日，共有14家券商机构出台研报上调公司方针价，排行前三的别离为招商证券、国盛证券 、华泰证券。

与此同时，本年上半年公司应收账款72.03亿元，应付账款9.32亿元，库存商品账面价值13.94亿；研发用度2359.15万元，比拟上年同期降落55.15%。

“收入减速合适预期，净利润略低于预期。”太平洋证券阐发师黄付生以为，贵州茅台二季度单季税金及附加占比同比提升3.04个百分点；贩卖用度率降落3.50个百分点，但由于运输费计入主营业务本钱导致毛利率降落。综上，税金率提升是利润低于预期主因，但短期增长减速并不改变整年的预期和长期的增长逻辑。

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