【推荐】华鑫证券给予中炬高新买入评级华鑫证券有限责任公司

华鑫证券有限责任公司孙山山,何宇航近期对中炬高新进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：诉讼致利润亏损，主业仍良性增长》，本报告对中炬高新给出买入评级，当前股价为33.81元。

中炬高新(600872)

事件

中炬高新发布公告：预计2023H1归母净利润为-13.92至-14.92亿元，同减544.73%至576.68%；2023H1扣非归母净利润2.99亿元，同减0.84%。

投资要点

诉讼致利润亏损，调味品业务增长良性

预计2023Q2归母净利润为-15.42至-16.42亿元，同减1096.62%至1161.26%；扣非归母净利润为1.55亿元，同减0.47%。美味鲜公司2023H1归母净利润为3.16亿元，同增10.41%；2023Q2归母净利润为1.63亿元，同增8.67%。业绩预亏的主要原因：6月19日收到关于中山火炬工业联合有限公司土地合同纠纷案件的一审判决书，上述未决诉讼拟计提预计负债共计19.39亿元，扣除参考（2020）粤20民初109号、（2020）粤20民初110号案件判决结果已计提的本案预计负债1.92亿元，预计将减少公司本期归母净利润17.47亿元。剔除上述未决诉讼计提预计负债影响，公司2023H1归母净利润3.05亿元，同减2.56%；2023Q2归母净利润1.55亿元，同减0.41%。

临时股东大会即将召开，治理有望改善

当前公司基本面良好，预计2季度调味品收入实现正增长，目前整体库存水平良性。2023年费用率或将下降，成本端呈下降趋势，渠道扩张与下沉稳步推进，餐饮渠道开拓进展顺利。7月24日公司将召开临时股东大会，审议关于罢免和选举董事的议案，若相关议案顺利通过，则火炬集团及其一致行动人将成为公司实际控制人。我们认为随着实控人变更后，公司治理将有效改善。

盈利预测

预计2023-2025年EPS为1.02/1.21/1.41元，当前股价对应PE分别33/28/24倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、产能建设或利用不及预期、控股股东债务风险、原材料价格波动、公司实际控制人变动后公司治理改善不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张宇光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.65亿，根据现价换算的预测PE为34.71。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级18家，增持评级11家；过去90天内机构目标均价为42.68。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中炬高新（600872）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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