光大保德信中国制造2025混合基金最新净值涨幅达2.02%-001740基金

金融界基金05月18日讯 光大保德信中国制造2025灵活配置混合型证券投资基金（简称：光大保德信中国制造2025混合，代码001740）05月15日净值上涨2.02%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.3640元，累计净值为1.4630元。

光大保德信中国制造2025混合基金成立以来收益48.20%，今年以来收益2.40%，近一月收益6.73%，近一年收益31.28%，近三年收益40.47%。

光大保德信中国制造2025混合基金成立以来分红2次，累计分红金额1.45亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为何奇，自2016年02月03日管理该基金，任职期内收益61.81%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有长安汽车（持仓比例5.87%）、金地集团（持仓比例5.42%）、三七互娱（持仓比例5.39%）、长城汽车（持仓比例5.38%）、伯特利（持仓比例5.21%）、完美世界（持仓比例5.18%）、新和成（持仓比例4.25%）、欣旺达（持仓比例4.21%）、天赐材料（持仓比例4.08%）、鹏辉能源（持仓比例3.99%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

本基金在一季度操作中，季度初期在资产配置层面维持了较高股票仓位，行业配置方面加大了券商、电子和轻工板块配置比重，降低了基建产业链配置比重；季度中期在资产配置层面维持了较高股票仓位，行业配置方面逐步卖出了基建产业链和电子行业，波段操作了券商板块，并加大了对小盘价值股的配置比重；季度后期在资产配置层面维持了较高股票仓位，行业配置方面适度加大了对地产产业链的配置比例，并减持了部分获利较多的小盘价值股。在二季度操作中，季度初期在资产配置层面维持了较高股票仓位，行业配置方面减持了电力设备、地产、金融等行业，增持了家电、航空、医药、建材等行业；季度中期在资产配置层面维持了较高股票仓位，行业配置方面继续卖出地产和金融，增配家电、航空、轻工制造等可选消费行业；季度后期在资产配置层面维持了较高股票仓位，行业配置方面变化较小。在三季度操作中，季度初期在资产配置层面维持了较高股票仓位，行业配置方面未发生较大变化，行业内部进一步优化了个股结构；季度中期在资产配置层面维持了较高股票仓位，行业配置方面卖出航空、家电和建材等行业，增配计算机、电子、传媒等行业；季度后期在资产配置层面维持了较高股票仓位，进一步将仓位向成长板块集中。在四季度操作中，季度初期在资产配置层面维持了较高股票仓位，行业配置方面未发生重大变化，行业内部进一步优化了个股结构；季度中期在资产配置层面维持了较高股票仓位，行业配置方面适当降低了电子、计算机的配置比重，增配了新能源汽车行业；季度后期在资产配置层面维持了较高股票仓位，进一步在成长板块内部优化了个股结构。本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平，对于转型相关个股尤其注重精挑细选。

本基金本报告期内份额净值增长率为39.48%，业绩比较基准收益率为35.75%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

在2018年报，我们提出“2019年类似于2012年，是承上启下的一年。从宏观背景来看，经济周期性的进入了短暂的下行阶段，GDP增速并有望在未来一年内探底，进而迈入一个新的复苏区间。从市场特征来看，股市有望从熊市转向牛市，风格有望从价值转向成长。”

回顾过去，我们对市场的判断并无明显硬伤，但是对宏观经济的判断偏乐观，导致我们转向成长风格的时间较晚，从而一定程度错过了成长股在二季度开始的第一波反弹。虽然在三季度以后，我们战略性转向成长，并获得了较大超额收益，但是展望未来一年，我们依然延续2018年报的战略判断，并认为中长期看市场的机会主要集中在成长，金融周期存在阶段性的贝塔机会，而消费存在个股的阿尔法机会。

从一个中长期的视角来看，以上三大产业链存在着结构性机会：一是新能源汽车产业链。2020年该产业链面临着双拐点交织，一方面海外产业链在欧洲碳排放和特斯拉双重推动下，可能步入快速增长期；另一方面国内在政策补贴大概率改善的背景下，迎来基本面的向上趋势；二是5G产业链。2020年是5G手机渗透率快速提升的关键年份，手机零部件领域存在着结构性机会，而5G在游戏、营销、视频等领域的应用空间巨大，投资价值将逐步被市场发掘；三是自主可控产业链。尽管2019年以半导体为代表的硬件已经高歌凯进，但是自主可控的范围将逐步扩散，国内相关细分领域的硬件和软件公司有望迎来估值重塑。

在坚守成长方向的同时，我们判断金融周期和消费也存在着一定的机会。首先，考虑到一季度经济受到疫情影响较大，大金融板块和周期板块估值可能逐步压缩到历史低位，倘若政策对冲力度较大，稳增长的相关行业存在着阶段性的贝塔机会；其次，考虑到部分消费行业获得了连续三年的相对收益，板块性机会依然需要观察，但是中国消费升级的趋势依然没有改变，在经历疫情短暂影响后，部分优质公司可能有望获得更大的市场份额。

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