光大保德信：美国PMI表现平稳欧元区复苏迟缓-美国保德信年薪是多少

常见问题阅读 57 2025-04-25 16:02:13

海外市场概况

上周股市整体上涨。具体来看，美国标普500指数上涨1.32%，道琼斯工业指数上涨1.19%，纳斯达克指数上涨2.42%，德国DAX指数上涨1.98%，日经指数上涨1.77%。

美国PMI小幅下滑，但新订单指标强劲。

2.美国6月份非农就业远超预期增长28.8万人。

3.本周美国宏观数据优于预期，带动G10国宏观超预期指数上行。

我们认为：

中国6月官方和汇丰制造业PMI双双站上50荣枯线上方（分别升至51.0和50.7），且为6个月最快增速。美国制造业PMI虽然小幅下滑（由55.4下滑至55.3），但新订单等分项指标强劲反弹，意味着未来扩张动能仍强。

6月非农就业远超预期的21.5万人，我们维持美联储2015年中期加息的判断，原因在于就业市场内在结构性的问题依然存在，表现为：1）劳动力参与率从今年4月以来一直维持62.8%；2）兼职劳动者6月增加27.5万人，至750万人；3）平均时薪同比增长2%，基本与CPI同比增幅一致，表明居民收入仍未能跑赢通胀，失业率急剧下滑，但并没有带来工资明显增长。目前非农就业总人数已超过了08年经济危机前的巅峰水平，就业市场改善的趋势持续，但其对收入增长的带动较慢。

欧元区复苏迟缓，日本企业信心指数下滑。

1.受法国制造业萎缩影响，欧元区制造业复苏放缓，6月制造业PMI下滑至51.8，创7个月新低，产出和新订单指数均下降。

2.日本6月份大型制造业企业信心指数由前季的17下滑至12，为6个季度首次下跌。

欧央行7月货币会议维持基准利率不变，同时宣布TLTRO实施的进一步细节，目的在于强化银行信贷支持实体经济的货币政策传导机制。细节包括：1）TLTRO最大规模将达到1万亿欧元；2）2014年9月和12月的两次操作中，银行最初可以借贷相当于特定贷款部分7%的资金，之后的TLTRO借入资金取决于银行的合规贷款额超过设定基准的多少，额外借入资金的上限不超过从2014年4月30日开始算起的净贷款与欧洲央行所设定基准贷款的差额的三倍；3）2015年3月至2016年6月间将实施6次TLTRO；4）私营部门贷款TLTRO标准不包括房地产、主权债务。我们认为欧央行定向TLTRO将能够如英国央行的FLS计划比较有效地拉动信贷增长，推动下半年欧元区经济进一步复苏，这也是下半年海外宏观经济可能出现的新增长动力之一。