光大期货【铝】：预期向好，静待反弹-期货铝最低是多少

本周铝价震荡偏强，3日沪铝主力收至18775元/吨，周度涨幅0.75%。

1．供给：据SMM最新调研消息，云南此次限电减产规模从市场之前预期的65万吨涨至78万吨，涉及到的三大电解铝企业均已陆续完成减产要求。中旬后开始停槽后，2月底当地月产量降低6.5万吨左右，总运行产能回落至326万吨，低于去年同期337万吨水平。此外内蒙白音华存在部分新增投产，预计3月国内电解铝运行产能回落4000万吨附近，产量在320万吨附近。

2．需求：铝线缆及型材板块强势复苏，国内铝下游加工龙头企业周度开工率上涨1.2%至63%。其中再生铝合金开工率上涨1.9%至49.4%，铝线缆开工率上涨3%至53%，铝型材开工率上涨2%至60%，铝板带开工率上涨0.4%至78.2%，其他版块持稳运行。原生铝合金开工率持稳在56.2%，铝箔开工率持稳在81.1%。铝棒各地加工费稳中有升，新疆河南广东持稳，包头临沂无锡上调20-100元/吨；铝杆加工费涨跌不一，河南山东持稳，内蒙下调45元/吨，广东上调150元/吨；铝合金ADC12及A380下调50-100元/吨，A356及ZLD102/104上调50元/吨。

3．库存：交易所库存方面，LME周度去库2.2万吨至54.68万吨；沪铝累库0.67万吨至30.26万吨。社会库存方面，本周氧化铝累库0.1万吨至28.8万吨；铝锭周度累库2.1万吨至126.9万吨；铝棒去库5.2万吨至17.95万吨。

4． 观点：云南铝厂限电减负消息在市场端持续发酵，但从盘面上来看整体反应疲软。一方面是过程一波三折后，影响有所平滑，另一方面受到需求弱现实拖累，反弹力度不足。政策持续激励，宏观向好预期偏强，从终端数据表现来看，近期地产、汽车、电力等行业步入稳定开工节奏，加工企业订单逐渐回暖。随着需求边际改善以及云贵减产推动，铝锭社库攀至130万吨高点后有望迎来拐点。当前旺季的征兆不显著，但金三银四的旺季仍可期，届时价格端反弹力度将逐渐呈现，短期铝价震荡整理为主，静待后续库存走势以及需求兑现情况。

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