存款利率进入“2.0时代”，年化4%以上的固收类理财要成“新宠”？业内：债市行情或仍有空间-有诚基金

财联社6月21日讯（特约记者 许云峰）最近，在股市普跌、权益型基金净值大幅回撤、银行存款利率不断下降的背景下，固收类理财产品因二季度以来收益平均在4%以上引发不少投资者的关注。特别从这一轮存款“降息”之后来看，国有大行和股份行的存款利率已经普遍进入“2.0”时代，全市场4%以上的稳健类投资产品选择已经不多。

接受财联社记者采访的业内人士认为，固收类理财产品收益率普遍向好，主要得益于今年以来尤其二季度利率走低后的债市上行。但接下来的债市较难预测，若宏观政策力度大且市场利率下行，债市行情将延续，固收类理财产品有望成“新宠”。

二季度以来固收类理财收益率独领风骚

招商证券银行团队统计521只定开纯固收理财、553只最短持有期固收理的半个月（15天）年化收益率显示，6月上半月定开纯固收理财产品平均半月年化收益率为4.07%，最短持有期固收理财产品平均半月年化收益率为4.77%；如果从近3个月年化收益率来看，定开纯固收类平均收益率为4.63%。

在传统观点看来，4%的年化收益率不算高，但没有对比就没有伤害，纵观整个投资理财市场，今年二季度以来普遍比较“拉胯”。

首先对比的是与货币基金持仓类似的现金管理类理财产品，招商证券选取有代表性的现金管理类理财产品跟踪显示，近一个月现金管理类理财收益率平稳，截至6月15日，现金管理类理财7天年化收益率中枢为2.23%。

同为银行体系的存款类产品，今年以来连遭利率下调。6月8日，工行、农行等多家大行宣布开始新一轮存款利率下调，调整幅度在5-15个基点不等，调整后活期存款利率下调至0.20%，两年期定期存款利率下调至2.05%，三年期定存利率下调至2.45%，五年期定存利率下调至2.50%。不到两周，股份制银行和部分地方性中小银行迅速跟进，目前国有大行、股份制银行及主要城商行中，利率在3%以上的存款产品已基本“绝迹”。

居民接触较多的A股市场更是惨淡，截至6月21日收盘，二季度以来上证指数跌2.29%，深成指跌5.69%，创业板指跌7.82%，科创50跌5.67%。

理财产品中占比很低的权益类产品，同样表现不佳。根据招商证券统计，截至6月15日，从年初至今平均收益率来看，理财公司存续的24只权益类理财产品平均年初至今收益率为-2.87%，较5月中旬下降1.68个百分点；共有19只累计净值低于1。

为何收益高？

根据《商业银行理财业务监督管理办法》，理财产品按照投资性质，分为固定收益类理财产品、权益类理财产品、商品及金融衍生品类理财产品和混合类理财产品。其中，固定收益类理财产品是指主要投资于存款、债券等债权类资产，且这类资产的比例不低于80%。

如今年以来收益率居前的招银理财招睿卓远一年定开2号增强固收类理财2022年报告显示，持有固定收益类资产不低于80%，其中标准化债权资产不低于40%，期末投资组合前10项资产包括20碧地01、21鄂交Y1、20龙湖04、19民生银行二级01、20民生银行二级等信用债和金融债。

“今年债市行情向好，二季度利率走低之后持续的债市上行让固收类产品的收益走高，且存续产品经历去年底‘债灾’后净值下降，基数较低。”华东某理财子公司研究人士对财联社记者称。

资料显示，今年以来至6月中旬，二年期、五年期和十年期国债期货主力合约均呈现一路上行趋势，累计涨幅约1%。

二、五、十年期国债期货主力合约走势 资料来源：同花顺

后市如何？

因固收类理财产品主要持仓为债券，故债市的走势直接影响该类理财产品未来的收益率情况，也关系到后期固收类理财产品能否成为利率下行背景下居民理财的“新宠”。

对于债市未来走向，招商证券银行业首席分析师廖志明认为，2023年，理财对信用债的正反馈或加强，“理财净值明显上涨—客户大量买入理财—理财增配债券—债券价格上涨—理财净值进一步上涨”正反馈已经形成。由于银行理财债券投资以金融债（含银行资本债）、城投债及同业存单为主，二三季度理财规模大幅增长，将对金融债、城投债构成明显利好，尤其是兼具流动性及收益性的银行资本债。

部分业内人士认为债市上行空间有限，主要与市场利率相关。上述理财子公司研究人士认为，近期债市有所回调之后，综合看债市将呈现震荡偏多态势，但向上空间不大。理由包括“宽信用”的政策组合拳或难超市场预期，预计较难带动经济较快修复，对于债市的扰动有限，但在基本面偏弱环境下，后续或仍有降息操作落地，债券利率下行仍有空间。

资深市场人士、财经良知社创始人都诚对财联社记者称，债市的走势与市场利率关联度较大，预计央行会在近期再度降低政策利率，但受中美利差倒挂及银行业利差窄、存量贷款利率偏高等因素，利率降幅有限，这将在一定程度上制约债市的上行空间。

亦有业内人士认为债市后市难以预测。沪上某理财子公司相关业务人员对财联社记者称，对债券市场而言，历史业绩参考的科学性不高，从过去三个月来看的确是一路上行，主要得益于4月份以来的利率走低，但最近几个交易日又有所调整，而且债券是有期限的。

本文源自财联社记者 许云峰

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