存量突破一千只的“固收+”基金为何热度不减？-华富安享保本基金

2021年的市场一直维持着震荡的主旋律，行业分化严重，在这样的背景下，各家资管公司都在积极布局“固收+”，“固收+”产品通过股债之间的合理配比，把握大类资产轮动机会，进可攻退可守，近两年市场热度不减。

目前市场上公募“固收+”基金存量已超过千只，年内新发产品也达到了246只。

（数据来源：WIND，截至2021.11.12，“固收+”基金指偏债混合型基金与二级债基）

震荡市中鲜有“常胜将军”，相比押注于单一赛道，

股债均衡搭配固收+产品或许是一个不错的投资选择

。

以“固收+”产品中的典型代表——二级债基为例（也就是通常说的股二债八基金），WIND混合债券型二级基金指数今年以来涨幅为6.32%，虽然WIND偏股混合型基金指数的同期涨幅更高，但前者的最大回撤与年化波动率均大幅小于后者。由于在波动控制方面的优势显著，二级债基指数的夏普比率也显著优于偏股混合型基金指数。

数据来源：WIND，2021.1.1-2021.11.12，相关基金指数历史业绩不代表相关类型基金未来业绩表现。

“固收+”产品非常考验一个基金经理的大类资产配置能力。作为华富基金固定收益部总监，尹培俊拥有15年的从业经历和7年的投资经验，专业信评出身，债券投资能力圈全覆盖，同时对权益市场也有自己独到的见地。在多年的投资生涯中，他擅长利用胜率、赔率衡量资产性价比，把握股债轮动机会，大类资产配置能力尤为出众。

固收名将尹培俊今年年初新发的

二级债基

代表作之一——

华富安华债券型基金

自今年1月28日成立以来净值增长率为

8.38%

，同期基准涨幅仅为0.1%,大幅超越基准8.28%。

业绩数据经托管行复核，截至2021.11.12，同期基准涨幅为0.10%。

华富安华作为一只二级债基，即使是在股债两市都颇为震荡的大环境下，也表现出了

基金经理一贯的稳健风格和出类拔萃的回撤控制能力

。

究竟他是如何做到这一点的？让我们一起来听听尹培俊的观点。

Q1

//

华富安华这只产品如何定位？

这只产品的定位比较清晰，与传统意义的二级债基或者“固收+”产品不同，我们想把华富安华打造成以

追求绝对收益目标

①为主，同时严控回撤与波动，能够给客户提供相对稳定的中长期收益的一款产品，整体风格可以概括为“行稳致远,进而有为”。

Q2

//

在今年较为复杂的宏观经济环境中，如何

取得目前的收益？

起初我的建仓节奏较慢，因为当时整体A股市场的估值水平偏高的，而债券收益率水平还算不错，所以

先以偏稳健的思路配置底仓，在有一定安全垫的情况下，再逐步加重权益仓位。

在4月份左右，虽然以“茅”、“宁”为代表的品种经过前期调整，估值水平还处在一个相对较高的水平，但是行业未来两、三年的增速更快，性价比较优，这类资产也是我在风险资产建仓时的主要方向。在二季度之后，这一部分给组合提供了比较明显的超额收益，同时相对来说我们也较好地把握了市场的结构性方向和节奏，所以这个产品9月初的净值表现出色。

9月中下旬产品出现了一些回撤，这与当时股债两市的大幅波动有关，虽然净值相对受了一些影响，但我们一直都在做结构性调整，始终坚持稳健的投资风格，可喜的是最近净值又回到了接近前期水平。

风险提示：敬请投资人注意，基金经理对产品的投资操作将根据市场具体情况的变化而进行调整。

Q3

//

您的投资框架是什么？

我的投资框架可以分为三个层次。

第一个层次是相信均值回归

。对做股票或债券的人来说，如果需要有一个信仰的话，我觉得均值回归便是一个值得去相信的信仰。因为经济常识告诉我们价格会围绕价值波动，而造成这种波动的原因众多，可能包括宏观的原因，但人性的贪婪和恐惧会放大这种波动，我们需要去做的是在价格偏离价值较大的情况下，做出理性的应对。

第二个层次是性价比衡量。

如何衡量性价比？可以通过两个维度，即赔率和胜率。简单来说就是希望找到赔率、胜率双高的资产去做配置。

第三个层次是均衡配置动态调整。

组合构建完毕后，组合里不同资产的价格是不断变化的，宏观环境也在变化，我需要根据上述两者的变动去做调整，把整体估值偏高的仓位降下来，然后再去寻找性价比更好的资产去做相应的配置。我希望所管理的整个组合能一直处在性价比较为合适的状态中。

Q4

//

当前时点配置“固收+”有什么意义？

在市场整体分化较严重、波动较大的时候，适合做一些股债大类的均衡配置。

债市会提供一些基础的收益和安全垫，这会让投资组合的波动控制的更好，相应的投资体验也会更佳，进而帮助投资者减少追涨杀跌的冲动

，这是配置“固收+”第一个初衷。

第二个初衷是当前市场不存在明显的趋势性投资机会，不如把投资决定权交给“固收+”基金经理，因为优秀的“固收+”基金经理对大类资产或者对一些宏观的信号判断更专业、历史经验更丰富，我们要

把专业的事交给专业的人做

。

除了由股债能力双一流的尹培俊亲自掌舵，安华出色的业绩表现也少不了整体固收团队的鼎力支持。目前华富固收投研团队已发展成一只拥有十多人的实力团队，团队成员各司其职，相辅相成，

全面覆盖大类资产配置、利率债、信用债、可转债、货币政策与流动性等固收研究核心领域。

同时华富固收团队

自建信评体系

，拥有完整的事前、事中、事后风险控制机制，严格制定出、入池标准，并对持仓债券进行持续的跟踪，严格把控信用风险。在尹培俊的带领下，团队发展蒸蒸日上，实力超群，

债券投资主动管理能力长期保持在行业TOP10水平

。（银河证券基金研究中心，截至2021.6.30）

目前

华富安华（A类 010473/C类010474）

这只产品在建行、天天基金和支付宝有售，目前申购费率享一折优惠，感兴趣的小伙伴欢迎多多关注~

①绝对收益是指基金经理在基金管理过程中注重客户的持有体验，通过严格控制回撤追求长期稳健的收益。请投资者注意“绝对收益”目标产品不保证一定盈利。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本文中关于“固收+”市场观点的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自券商研报与公开资料整理,本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金投资。

华富安华是债券型基金，债券投资比例不低于基金资产的80%，基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关本基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金管理人对本基金的风险评级为R2级，适合风险承受能力等级为C2级及以上投资者认购。请投资者注意，不同基金销售机构对本基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解本基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本产品由华富基金管理公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。

尹培俊，十五年证券从业年限，其中8年研究经验，7年基金投资管理经验。2012年加入华富基金，2014.3-2019.6任华富货币市场基金经理，2014.3.6起任华富强化回报基金经理。2016.1起任华富安享基金经理。2016.5-2018.9任华富诚鑫基金经理。2016.11-2021.10任华富华鑫基金经理。2018.8起任华富收益增强、华富可转债基金经理。2021.1起任华富安华基金经理。2021.8起任华富安盈一年持有期基金经理。

华富强化回报：成立于2010年9月8日，业绩基准为中证全债指数收益率，2016年4.49%，基准2.00%；2017年2.80%，基准-0.34%；2018年2.09%，基准8.85%；2019年11.94%，基准4.96%；2020年9.4%，基准3.05%。华富安享：成立于2016年1月21日，业绩基准为中证全债指数收益率，2016年0.7%，基准2.01%；2017年3.38%，基准2.12%；2018年-3.29%，基准8.82%；2019年19.44%，基准4.96%；2020年12.88%，基准3.05%。华富可转债：成立于2018年5月21日，业绩基准为中证可转换债券指数收益率*60%+上证国债指数收益率*30%+沪深300指数收益率*10%，2018年-9.28%，基准-4.68%；2019年31.51%，基准19.74%；2020年9.34%，基准7.05%。华富收益增强：成立于2008年5月28日，业绩基准为中证全债指数收益率，2016年A份额2.83%，B份额2.42%，基准2.00%；2017年A份额3.12%，B份额2.71%，基准-0.34%；2018年A份额1.61%，B份额1.2%，基准8.85%；2019年A份额7.41%，B份额6.98%，基准4.96%；2020年A份额5.72%, B份额5.3%，基准3.05%。华富安华：成立于2021年1月28日，业绩基准为中债综合指数收益率×90%+沪深300指数收益率×10%，截至2021年三季度末A份额6.42%，C份额6.14%，基准0.05%。（以上业绩数据均来自基金定期报告）

·风险提示

基金有风险，投资需谨慎。

本文中关于“固收+”市场观点的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自券商研报与公开资料整理,本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金投资。

华富安华是债券型基金，债券投资比例不低于基金资产的80%，基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关本基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金管理人对本基金的风险评级为R2级，适合风险承受能力等级为C2级及以上投资者认购。请投资者注意，不同基金销售机构对本基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解本基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本产品由华富基金管理公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。

尹培俊，十五年证券从业年限，其中8年研究经验，7年基金投资管理经验。2012年加入华富基金，2014.3-2019.6任华富货币市场基金经理，2014.3.6起任华富强化回报基金经理。2016.1起任华富安享基金经理。2016.5-2018.9任华富诚鑫基金经理。2016.11-2021.10任华富华鑫基金经理。2018.8起任华富收益增强、华富可转债基金经理。2021.1起任华富安华基金经理。2021.8起任华富安盈一年持有期基金经理。

华富强化回报：成立于2010年9月8日，业绩基准为中证全债指数收益率，2016年4.49%，基准2.00%；2017年2.80%，基准-0.34%；2018年2.09%，基准8.85%；2019年11.94%，基准4.96%；2020年9.4%，基准3.05%。华富安享：成立于2016年1月21日，业绩基准为中证全债指数收益率，2016年0.7%，基准2.01%；2017年3.38%，基准2.12%；2018年-3.29%，基准8.82%；2019年19.44%，基准4.96%；2020年12.88%，基准3.05%。华富可转债：成立于2018年5月21日，业绩基准为中证可转换债券指数收益率*60%+上证国债指数收益率*30%+沪深300指数收益率*10%，2018年-9.28%，基准-4.68%；2019年31.51%，基准19.74%；2020年9.34%，基准7.05%。华富收益增强：成立于2008年5月28日，业绩基准为中证全债指数收益率，2016年A份额2.83%，B份额2.42%，基准2.00%；2017年A份额3.12%，B份额2.71%，基准-0.34%；2018年A份额1.61%，B份额1.2%，基准8.85%；2019年A份额7.41%，B份额6.98%，基准4.96%；2020年A份额5.72%, B份额5.3%，基准3.05%。华富安华：成立于2021年1月28日，业绩基准为中债综合指数收益率×90%+沪深300指数收益率×10%，截至2021年三季度末A份额6.42%，C份额6.14%，基准0.05%。（以上业绩数据均来自基金定期报告）

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