大涨之后，港股基金还能投资吗？-南方全球精选配置基金

自2022年11月以来，随着疫情防控政策的转向，港股迎来了史诗级反弹！截至2023年2月2日，恒生指数上涨49.51%，恒生科技指数上涨64.64%。

如何看待未来港股走势？正值基金经理四季报披露完毕不久，不妨通过基金定期报告，来了解四位港股基金经理的最新观点。

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中欧基金罗佳明

中欧基金罗佳明对港股的观点是：（摘自中欧丰泓沪港深2022年4季报）

“四季度港股市场呈现“深V型”走势，在三季度连跌三个月之后，于十月进一步加速下跌。恒生指数于10月底创下了低点，相比2021年2月高点，回撤超过50%。过去一年多港股市场的持续下跌已经让投资者充满了悲观的情绪，悲观的情绪在十月的市场则更是突出。一方面我们也体会到了“动物精神”带来的消极情绪，另一方面我们的理智时常在呼吁我们“永远不要浪费每一次危机”。这一次我们依然选择了坚守住阵地并砥砺前行，坚持买入并持有优秀的企业，在随后十一和十二月的市场反弹中，收复了部分失地。

港股市场此番反弹，主要因为压制港股市场的两大因素都彻底得到解决。在企业盈利方面，疫情防控措施的转向使得经济活动在短暂的阵痛之后可以回到正轨。在2023年全面提振经济信心的政策方针下，我们对经济回暖的充满信心，其中各行业的优质公司的盈利和市场份额还有望创出新高。另一方面，美联储近期会议也大致指出了加息的终点，美元指数见顶回落，外资资金重新流入港股市场，使得原本资金外流的情况得以全面的扭转。

港股市场一直为资本的离岸市场，资金来去自如且机构投资者比例较高。因此每一次港股的冬天都显得格外的寒冷。作为长期价值投资信奉者，我们一直谨慎的选择标的，保守的预测企业盈利，但乐观地期待未来。我们相信，在寒冷的冬天过去之后，我们也将有望迎来百花齐放的春天。”

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华安基金翁启森

华安基金翁启森对港股的观点是：（摘自华安香港精选2022年4季报）

“四季度，随着美国通胀拐点出现，美联储紧缩预期缓解，美债收益率和美元指数双双大幅走弱，同时伴随中国疫情防控政策的转向，全球资本市场风险偏好上行，风险资产出现大幅反弹。

压制港股的三个因素，地缘局势影响估值（俄乌局势和中美博弈，中概退市）,美联储紧缩影响估值,中国增长影响企业盈利（疫情，地产政策），基本都在估值中反应（MSCI中国动态PE最低7.2倍），且三个因素拐点都已显现，我们对港股估值修复相对乐观，短期反弹，主要源于空头回补导致的估值修复，后期反弹的持续性还需要企业盈利的兑现和后续更多刺激内需的政策配合。短期，对于经济复苏预期仍强烈，我们对于仍有反弹空间的互联网，顺周期板块仍相对乐观，对于估值已反弹回历史均值以上的可选消费（疫情复苏）相对谨慎，保持仓位90%左右，如2季度经济复苏证实，企业盈利复苏，转向贝塔行情，如2季度经济复苏证伪，预计重回结构性行情，成长股占优。”

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南方基金黄亮

南方基金的基金经理黄亮认为：（摘自南方全球精选配置2022年4季报）

“2022年影响全球资本市场的依然是主要三个因素：美联储加息、全球范围内的通胀压力和俄罗斯乌克兰地缘政治事件。

展望2023年，我们认为依然需要关注前文提及的主要影响因素：1）美联储在2023年的加息节奏。我们认为随着美国通胀压力的缓解以及对于经济下行的担忧，美联储本轮加息已经进入到尾声，而且不排除年中开始进入到新一轮的降息周期。降息预期提升以及降息周期的开始都将有利于全球风险资产的定价，对新兴经济体相对更加友好。因此，2023年我们更加看好新兴市场和成长风格的投资机会。2）通胀。本轮通胀并非经济活动过热造成，受到疫情和地缘政治影响的供给端是通胀最主要的源头。这两个因素今年的影响都将逐步消退，同时叠加基数效应，通胀压力在今年将大幅得到缓解。3）中国经济是否能够企稳并为全球经济增长提供增量支持。我们认为随着刺激经济政策的落地，中国经济将在一季度成功筑底，新旧经济的共同发力，中国将成为2023年全球经济上行的主要动力。

对于中国而言，疫情防控的优化将直接有利于各项刺激经济政策的落地执行，在海外不出现重大下行风险的背景下，港股市场将迎来估值修复的行情。虽然在2022年底港股多数板块和个股的估值都得到了一定的修复，但我们仍然认为当前港股市场是全球主要市场中具备估值优势和成长潜力的双重优势市场。海外资金对于港股从低配的转向也会为整个市场带来增量的资金支持。在行业和个股上，受益于政策面调整的新经济领域以及受益于稳经济政策的传统经济领域都有较好的投资机会。”

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兴全基金林翠萍

兴全基金林翠萍认为：（摘自兴全沪港深两年持有2022年4季报）

“我们在前次季度展望表示港股已经到了底部，积极寻找结构性机会。展望2023年一季度，我们认为左侧已经转为右侧，更应积极布局寻找alpha的机会。随着各地疫情高峰在一月过去，我们认为可选消费会经历一个强劲复苏期，我们看好边境开放与港澳免隔离通关会带来很多消费股出现基本面的反转，甚至报复性消费。另一方面，政府在后疫情时代腾出手去刺激经济，也更加尊重经济的运行规律，我们认为弹性大的互联网，以及受到政策影响大的地产，都会有继续估值修复的空间。我们对港股抱持乐观的看法，当前估值仍然低估，随着经济基本面好转以及投资人风险偏好回升，我们看好港股行情将有机会贯穿2023年。”

综上，

港股基金经理对2022年港股表现的归因基本一致，对2023年港股的表现仍比较乐观。

我们认为，港股的极限低估值已经基本修复，目前处于合理低估状态。叠加国内基本面复苏+美国货币政策转向两大潜在利好尚未兑现。港股行情或将仍有较好的延续性。

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