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细说中国的通货膨胀

细说中国的通货膨胀 更新时间：2010-11-30 7:47:45 作者 Jonathan Granby,

弗里德曼曾说通货膨胀归根结底是一种货币现象。长期来看，他说得没错，但短期来看，两者之间的关系却没那 简单。在中国，通货膨胀已被看作一种威胁社会稳定的因素，中国政府正双管齐下，通过紧缩货币、控制物价来遏制通胀。这些措施可能起一时之效，抚平广大群众对通胀的担忧，但是这些措施如果没能达到预期的效果，通胀梦魇可能更加猛烈地反扑。

中国经济一向跟通胀有缘，作为一个大型发展中国家，对货币的需求长盛不衰。中国经济往往通过增发货币来满足对货币的需求，这可以解释为何中国在20世纪屡屡出现高通胀时期。境况不同，增发货币对通胀的影响也截然不同，这取决于一个被经济学家称为货币周转速度的因素。但实际上这不单单指货币流通的快慢，对于消费者物价指数相关的商品和服务来说，货币流通有双面影响，可能加剧也可能减缓通胀。

1996年至2004年间，中国经历了一场罕见的通货紧缩，劳力过剩、以石油为首的自然资源价格低廉是其主因。国有企业改制造成数百万工人下岗，六、七十年代人口暴增期出生的孩子长大成人涌入就业市场，农村生产效率提高迫使大量农民入城务工，以至于就业市场僧多粥少，劳动生产率大幅提升工人工资却不见涨，并导致国内外工业产品价格下跌。这种种因素，造成中国制造业经历了一个扩张而不通胀的时期。造成自然资源价格下跌的原因是来自中、东欧的前苏联成员国、俄罗斯以及中亚诸国的需求下降。前苏联时期这些国家都属于资源密集型经济体，非常依赖彼此之间的贸易往来，苏联解体之後15年的大部分时间，它们的自然资源需求持续萎缩。于是，中国方面增加的需求被其抵消，资源价格维持低位。

如果一个经济体有通货紧缩倾向，增发货币在短期内不会导致通货膨胀。如前文所说，这种经济体货币周转速度缓慢，并且在这个时期货币比例不均地流入各种资产，货币供应快速增长，但没有流入消费者物价指数相关的商品和服务，泡沫在温和膨胀。

在2004年至2005年间，中国的就业市场供需趋于平衡，甚至出现些许的劳动力短缺现象，特别是在出口行业。俄罗斯及其它前苏联国家纷纷走出衰退，原材料需求攀升，价格水涨船高。当时的市场具备了通货膨胀的条件，即是说增发货币将引起消费者物价指数上升，不久，中国在2007年出现严重的通货膨胀。中国政府随即通过提高利率与控制物价的手段来遏制通胀。

全球金融危机中断了中国的通胀趋势，许多分析师认为这能够证明通货膨胀从来不是持久的问题，而且中国依然处在产能过剩带来的通货紧缩中。在这种观点的指导下，其後三年中国货币供应猛增78%。笔者认为金融危机只是造成一时的休克，自然资源价格下跌只是暂时中断了中国的通货膨胀，但全球经济在2009年一站稳脚跟，资源价格劳动力价格立即恢复上升趋势，中国在通胀的过程中增发了如此多的货币，这一次的通货膨胀将远比2007年那次严重，短期之内恐怕很难解决。

对于中国来说，现在想完全阻止通胀已为时过晚，现在更需要做的是在通胀时期维持社会稳定。未来5年的通胀率很大程度上将取决于巨量货币增发引起的连锁效应。我们相信中国政府将致力于出台各种具体政策，维持社会稳定。

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