扬子晚报非系统性问题视调整为正常

扬子晚报：非系统性问题视调整为正常

扬子晚报：非系统性问题视调整为正常 更新时间：2011-2-25 10:47:58 　　昨日，大盘在冲击短期均线时遭遇一定的阻力，A股市场震荡起伏。继节前发布《2011年A股市场投资策略》之后，“扬子投资大学”专家团队成员、华泰柏瑞投资总监汪晖在其投资月报中进一步表达了他的看法……

截至去年底，运作满1年的230只股票型基金中，华泰柏瑞旗下所有4只主动型股票基金全部进入晨星股票型基金前1/3；其中，华泰柏瑞价值增长股票基金更以22.18%的年收益在晨星股票型基金中排名第8，进入前5%。汪晖正是该基金自成立以来的基金经理。汪晖拥有17年的证券从业经历，在债券和股票投资方面都拥有丰富的经验。2008年7月成立的华泰柏瑞价值增长股票基金一直由他担任基金经理，此后他又分别兼任了华泰柏瑞盛世中国股票基金、华泰柏瑞量化先行股票基金的基金经理。

汪晖表示，从历史经验看，在宏观政策紧缩环境下，处于流动性收缩期的市场估值水平受到压制，可能难有大的作为。但是，从估值、实体经济是否过热、国际环境等其他背景看，今年又与历史上的相关年份相比有较大的不同。

首先看估值在多大程度上反映了流动性收紧预期。汪晖认为，如果考虑2011年的成长性，目前的估值已经过度反映了流动性紧缩预期，估值有向上修复的动力。其次看实体经济是否过热。汪晖表示，今年与以往较大的不同在于，经济中的突出矛盾是通胀问题，其次是房价，而实体经济本身并没有表现出过热。再次看国际经济环境。汪晖认为，2008年是“通货膨胀”加“政策紧缩”加“全球金融危机和经济危机”，也即是政策和经济“双杀”带来的系统性风险。而今年，国际经济从底部向上复苏，特别是中国两个主要出口市场美国和欧盟经济复苏态势明确，不会出现“双杀”的系统性风险。

因此汪晖认为，短期而言，政策紧缩对市场构成压力，短期的调整是正常的反应。但他认为，这种调整不是系统性问题，相反，调整的低点可能就是今年市场投资良机，我们要做的就是判断时机，精选个股，布局未来。

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