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民生加银基金黄钦来：期指融资融券推出 市场风格转换可期 - 基金网

民生加银基金黄钦来：期指融资融券推出 市场风格转换可期 - 基金网 更新时间：2010-1-13 4:59:10 　　市场每次投资战略的转变都意味着市场风格的转变，从去年8月份到现在，无论是机构投资者还是广大散户投资人，都在紧盯市场可能出现的风格转换。上周六股指期货和融资融券试点获得批准的消息公布后，投资者们普遍关注市场的投资风格是否会由此而转换，而这一问题的答案从近日来大盘的走势中已经可以窥见一斑。　　民生加银投资总监、民生精选基金拟任基金经理黄钦来认为，未来中小盘股向大盘股的风格转换是大概率事件。主要理由有四方面。一是当前中小盘股相对大盘股远高于历史均值的估值溢价不可持续，根据物极必反原理，大盘股与中小盘股之间的“跷跷板”反向运动势在必行。二是流动性约束的阶段性缓解：今年一季度将进入新的信贷投放期，流动性在阶段上有所改观。三是股指期货等推出将是风格转换的催化剂，市场普遍预期融资融券和股指期货于2010年上半年推出。四是对于近期由于地产调控政策超预期导致的股指大幅回调，我们认为由于政策超预期，股指合理的回调是正常的，但是不必过于恐慌，基本面向好限制了大盘股向下调整的空间。从经济基本面看，随着2010年宏观经济继续向好，企业盈利大幅提升，以及各项金融创新政策的落实，蓝筹股将是今年A股市场的主要推动力量。近期，银行、保险、石油石化、通信等大盘股逐渐回暖，也确实表现出市场风格转换的迹象。　　从欧美以及韩国、新加坡等市场的成功经验来看，股指期货和融资融券的推出，使得市场对指数权重股的需求增加，将提升相关指数及其权重股的估值水平和流动性，进而引发市场相关指数上涨。具体而言，融资融券有利于市场交易的活跃，有利于增加股票市场的流通性，由于融资融券的主要标的集中于部分大盘蓝筹股，其推出使得大盘蓝筹股面临利好。而股指期货作为一种价格发现机制，其作用体现在提高市场效率方面，长期看其对市场整体的影响偏中性。另一方面，股指期货可能改变不同板块的相对估值，最终导致低估值板块的价值回归。 　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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