施罗德投资单坤关注利率曲线变化带来的交易机会

施罗德投资单坤：关注利率曲线变化带来的交易机会

二季度以来，债市反复出现调整。伴随股市逐步走强，股债跷跷板效应显著。具有200多年历史的海外上市资产管理公司施罗德投资站在当前时点展望下半年，其在境内管理着2只固定收益私募基金的债券基金经理单坤表示，在经济转型升级的大背景下，下半年投资策略主要聚焦于对整体经济增速、宏观政策的判断以及金融机构资产配置和交易行为变化的分析上。

“下半年会依然关注3年久期内高收益且风险可控的信用债，利率债以波段交易为主，同时寻找利率曲线变化带来的交易机会。”单坤称。

债市已明显超调

回顾今年以来的债券市场，单坤表示，上半年债券市场的走势让很多投资者难以精准把控，尤其是在二季度经历了一轮快速调整。近期股债跷跷板效应被放大，货币基金和债券基金赎回额超过1万亿元，债券市场明显超调。

展望下半年，单坤表示：“长端利率债收益率向上的空间要明显大于下行空间，未来依然看好信用债的投资机会，尤其是风险可控的高收益公司债。利率债方面，30年国债和5年国开债也值得关注。”

“从目前情况来看，信用债的存量中央企和国企的发行人较多，整体违约风险可控，虽然也会有一些零星情况出现，但主要集中在产能过剩行业。”单坤称。

ESG是衡量公司价值的良好标准

近年来，ESG成为全球热门话题。单坤表示，作为一家外资资产管理公司，施罗德集团专门成立了由12名专家组成的环境、社会责任和企业治理专家团队，协助调查、评估所要投资的企业。该部门与全球投资团队紧密合作，将可持续投资的元素植入投资过程当中。从中长期投资的角度来看，他认为ESG所包含的环境、社会责任和公司治理，都是衡量一家公司价值和存在意义的良好标准。

“最近美国市场的ESG主题基金表现较突出，主要是因为在ESG投资中科技类、信息科技类的公司披露的相关数据或者做法可能得到了投资人的欢迎。相对而言，能源、煤炭类等行业在环保上减分不少。”单坤称。

在单坤看来，ESG主题基金表现好是因为行业选择，至于是不是因为业绩投资产生的好的回报，市场上还在不断探索和研究。目前，能否在包括中国在内的新兴市场国家中成功运用欧美标准的ESG，则需要学界和业界进行不断的验证和讨论。

大数据可辅助债券投资者预判市场

单坤表示，目前市场上有很多运用技术图形或量化分析辅助投资的产品和基金，但很少看到所谓的债券量化基金出现。这值得深思，为何在技术或大数据领域中不能产生量化分析的债券基金或模型？

“我认为，主要原因是市场的价格发现机制。债券市场是场外市场，它的价格发现体系、市场流动性与股市不同，其估值的准确度能否反映价格或风险的变化，有待商榷。”单坤称。

不过，单坤表示，在自上而下的分析框架中，每家基金公司或机构投资人都会监控宏观指标、高频数据。高频数据和领先指标就是大数据，这些数据可以帮助机构投资者判断每个月宏观指标，而这些宏观指标往往会对市场走势产生影响。

“在完整信用框架下，分析师会在一系列数据基础上进行分析和决策，这对投资人作出提前预判有非常大帮助。”单坤称。

此外，为了提高投资决策的有效性，施罗德投资集团有一支由25名数据专家、工程师组成的大数据分析团队，是少数拥有专门的数据科学团队的资产管理公司之一。团队成员能帮助投资经理全方位洞察企业，看清投资机会与风险。

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