广州万隆震荡意味热钱流入效应结束.

广州万隆：震荡意味“热钱流入效应”结束？

广州万隆：震荡意味“热钱流入效应”结束？ 更新时间：2010-10-14 6:39:31 从博弈的角度来看，在11月3日前市场可能进行阶段性的混沌期，主要体现为：市场对于热钱流入，已经有一定预期，同时指数也累积了一定的上升幅度。因此，市场走势将表现为反复剧烈震荡。　　一、外管局表示继续保持对“热钱”流动的高压打击

国家外汇管理局昨日发布的《2010年上半年中国国际收支报告》显示，今年二季度经常项目顺差729亿美元，同比增长35%；资本和金融项目顺差258亿美元，同比下降68%。外汇局指出，下半年国际收支仍将保持较大顺差态势，货物贸易进出口持续顺差，外国来华直接投资大量流入，跨境资金套利活动依然存在。将继续保持对“热钱”流动的高压打击态势，有针对性堵塞监管漏洞，充分发挥跨部门的监管合力，严厉打击各类违法违规外汇交易活动，切实维护好涉外经济可持续发展的外汇政策环境。

二、市场偏见与超预期分析

1、市场对该事件的预期偏见

对于近期的汇率战，市场有着高度的关注，主要是以美国为首的发达国家继续保持宽松政策，并竞相贬值以维持出口竞争力，从而导致全球资金流入亚洲等新兴经济体。针对这种情况，多国政府似乎开始有所行动。昨日，泰国内阁通过了一揽子措施，旨在抑制泰铢快速升值，并扶持因泰铢升值而遭到不利影响的企业。据悉，泰国将对外国投资者购买该国债券所获收益征税15%，该措施从13日开始生效。此前，巴西以及韩国等国家也通过征税控制货币升值，以减小出口压力。

中国方面，对于热钱的流入也保持高度关注。将继续保持对“热钱”流动的高压打击态势，有针对性堵塞监管漏洞，充分发挥跨部门的监管合力，严厉打击各类违法违规外汇交易活动，切实维护好涉外经济可持续发展的外汇政策环境。

值得注意的是，央行行长周小川在利率问题上，也出现了少见的清晰表态。他表示，今年内，中国不会加息。在当前通胀压力仍然偏大的情况下，周小川的表态，无疑将热钱流入问题，放在更加重要的位置上。

2、不同于市场的认识

从中短期来看，11月3日的美国国会中期选择的确是汇率战的重要影响因素之一。但从更长远的角度来看，全球各国能否找到新的经济增长点，全球金融与货币体系改革如何推进，才是汇率战能否结果的核心要素。从历史来看，目前与1930年后的汇率战有相似的地方，而当时汇率战结束的原因，在于新的货币体系的提出，以及二战接近尾声。从这个意义上说，如果未来IMF未能提出新的货币体系，而全球经济仍然找不到新的增长点，汇率战难以真正结束。

三、对格局影响分析

从博弈的角度来看，在11月3日前市场可能进行阶段性的混沌期，主要体现为：市场对于热钱流入，已经有一定预期，同时指数也累积了一定的上升幅度。因此，市场走势将表现为反复剧烈震荡。

但从中期来看，如果未来IMF未能提出新的货币体系，而全球经济仍然找不到新的增长点，汇率战难以真正结束。因此，全球热钱流入亚洲等新兴经济体的趋势仍将保持，这将为行情的上升提供动力。

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