众禄：多空博弈加剧 无碍股指震荡上行_1

证券市场：上周市场高位震荡盘升。上周一证监会[微博]公布沪港通将于今天(17日)开通的消息，超预期利好消息刺激市场大幅上涨并创出新高；股指于周二继续冲高，但受墨西哥取消中国高铁中标利空消息拖累，市场冲高回落并创出历史天量；随后三个交易日股指位于2450-2500点区间震荡蓄势。整体来看，在沪港通开通消息的刺激下，低估值蓝筹板块崛起推动股指创出新高，但由此亦带来了跷跷板效应，中小板和创业板出现较大跌幅，市场分化比较明显，不过风格并没有实现完全转换，市场结构性特征依然明显。全周上证指数波动区间为2428-2508，溢出众禄指数预测范围，上穿33点，下差38点，震级为3级。

众禄基金研究中心观点：市场上行基础依然牢固，强势格局保持良好，股指有望继续在上行通道中刷新高点，但干扰市场上行的负面因素亦会浮现，多空博弈背景下的市场运行将以震荡盘升的方式进行，权益类产品的投资价值继续凸显。

基本逻辑包括：(1)资本市场改革进入快车道，有助于推动资本市场发展更上新台阶。沪港通将于今日正式开通，中国资本市场国际化将迈出重要一步；上交所[微博]表示A股已经具备了恢复T+0的条件，资本市场自由化将；深交所[微博]表示将加快发展多层次资本市场，正积极申请深港通并希望明年开通；

(2)增量资金入市意愿强烈，海外资金参与A股投资门槛降低。A股新增开户数连续四周超20万 投资者入市意愿强烈；香港居民兑换人民币2万元限额11月17日起取消，更有利于香港居民参与沪港通投资；

(3)管理层继续多举措发力稳增长，改革亦在稳步推进。发改委征求煤炭出口关税下调意见；国家酝酿出台动力锂电池补贴政策；财政部下达50亿文化产业资金以支持800个项目；土地改革总体方案已提交审议，有望于2015年安排试点；广东国资改革细则出炉；鼓励市值管理和股权激励试点；

(4)股指技术形态继续保持良好，量价配合比较到位，有效突破2444点之后，股指上行空间进一步打开，震荡蓄势之后有望再度刷出新高。虽然利好消息不断推动市场创出新高，但近期公布的经济数据表明实体经济增长疲弱，经济下行压力依然较大，叠加证监会按法定程序核准了11家企业的首发申请，新股申购窗口再度打开，市场资金面将再次面临考验，股指上行将面临较大压力，多空博弈加剧在所难免。市场强势格局已定，过程中难免反复，但机会大于风险，建议投资者继续增加对偏股型基金的配置，选股能力较强的主动管理型偏股基金和指数基金可重点关注。

基金市场：2014年11月07日至2014年11月13日，开放式偏股型基金平均下跌0.89%，同期上证指数上涨2.46%。开放式偏股型基金年化结算利率分布在-8.96%到11.56%之间，申万证券涨幅最大，博时裕隆混合跌幅最大。分类来看，主动股票型基金平均下跌1.74%，指数型基金平均上涨0.85%，混合型基金平均下跌1.24%，债券型基金平均上涨0.94%。

众禄基金投资策略：

(1)偏股型基金：市场上行基础依然牢固，强势格局保持良好，股指有望继续在上行通道中刷新高点，但干扰市场上行的负面因素亦会浮现，多空博弈背景下的市场运行将以震荡盘升的方式进行，权益类产品的投资价值继续凸显。基于此，建议投资者继续增加对偏股型基金的配置，选股能力较强的主动管理型偏股基金和指数基金可重点关注。

(2)债券型基金：目前经济增长内生动力不足，通胀继续低位运行。11月10日，国家统计局发布的最新统计数据显示：今年10月，全国居民消费价格总水平同比上涨1.6%，涨幅与上个月持平，并继续维持在最低的水平。三季度货币政策报告显示贷款利率仍高，央行[微博]各类创新工具对降低利率效果不明显，管理层或继续维持资金面中性偏宽松、定向降低融资成本的货币政策方向。预计债券市场温和反弹基础未变。

(3)QDII基金：近期美国多数地区经济温和扩张，就业市场持续得到改善，房地产市场回暖，物价温和可控，虽需求有所下降，整体上经济前景仍然乐观。美国国会中期选举尘埃落定，共和党如愿取得两院控制权，市场不确定性下降，投资者总体情绪趋向乐观。美股继续震荡上行仍有坚实的支撑，美股QDII是中长期资产配置的重要工具。

(4)货币基金、投资债券基金：目前中国经济下行压力依然较大，预计管理层或继续维持宽松货币政策，以引导市场无风险利率下行。市场流动性宽松状态延续，货币市场基金收益下行压力依然存在。但在中国经济结构调整的历史背景下，货币政策不可能重新转向全面宽松，叠加利率市场化进程的推进，资金利率易上难下。投资货币市场基金和短期投资债券基金仍有望获得稳定收益。推荐：众禄现金宝、工银瑞信[微博]7天投资、南方现金增利A等。

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